中国人民银行7日晚间决定，自6月8日起分别下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点。这是央行时隔三年半来首次降息。引人关注的是，央行还同时调整了金融机构存贷款利率浮动区间的上下限。央行上次降息要追溯到2008年12月23日。当时在应对突如其来的金融危机背景下，央行将金融机构一年期存贷款基准利率分别下调了0.27个百分点。在投资，出口和内需三架马车今年低迷的表现看，要实现中央“稳增长”的目标非常有难度，投资受人工和融资成本高企影响，投资意愿不强，出口受欧债危机和国际形势影响，呈现加速下滑的态势，而内需受经济形势不稳影响，未能发挥应有作用，在这样复杂多变的情况下，7月的钢市将如何演变成为市场关心的焦点。下面笔者结合最新掌握的资料为大家做些简要的分析。

突然降息反证经济不振成事实

近期公布的5月官方制造业采购经理人指数（PMI）大幅低于4月，只略高于50%分界线，验证经济呈现快速下滑趋势。尤其令人担心的是，产成品库存指数大幅上升，显示企业销售不畅。而新订单指数回落至50%以下，处于萎缩区间，预示未来经济活动会更加低迷。加之早前公布的4月宏观经济数据全面下滑，显示二季度经济或将回落至7.5%以下。

与四年前金融危机时期相比，目前的情况有所不同。一方面，当前经济形势好于金融危机之时：第一，2009年一季度GDP最低时放缓至6.1%，而当前经济下滑除外需放缓外，很大程度上是国内房地产政策与限制地方政府投资平台政策等主动调控的结果；第二，今年4月出口同比增长下滑至4.9%，远远好于2009年5月的-26.3%；第三，4月工业增加值同比上涨9.3%，也好于2008年11月5.4%的最低点；第四，5月PMI为50.4%，仍好于2008年11月38.8%的最低点；第五，2008年出现了较为明显的失业问题，而当前就业市场仍然运行良好。

从去年第一季度到今年第一季度，我国的GDP增长率连续五个季度呈现出下降趋势。而从国家统计发布的今年四月份的数据来看，形势不容乐观。在工业生产方面，4月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长14.2%，比1-3月份回落0.2个百分点。

在固定资产投资方面，虽然1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长了25.4%，但新开工项目计划总投资却同比下降1.1%。在消费方面，4月份社会消费品零售总额同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。在出口方面，今年前4个月，我国出口同比增长6.9%，远低于市场预期，而4月份的增速已经下降到2.7%，出口乏力的状况并未得到有效改善。由此可见，推动我国经济增长的“三驾马车”均在不同程度上出现了欲振乏力的迹象。

在这种情况下，我国的宏观调控政策开始出现了一些悄悄地变化。一方面，货币政策通过连续调低银行存款准备金率和降息，除了对冲外汇占款下降带来的影响外，也在客观上增加了银行的可贷资金，进而为信贷相对放松创造了条件。另一方面，发改委加快了审批项目的力度。今年2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过。据初步统计，1至4月份，新增项目快速增长，仅4月份发改委批准项目就多达328个，近乎去年同期的两倍。

今年5月，银行业新增信贷将接近8000亿元，在央行加大了窗口调控力度和当前项目审批提速等政策环境刺激下，此后几个月新增贷款也将有望维持在该水平。从目前的市场形势和现实分析，国家对于“稳增长”的决心是坚决的，但是事实上具体的方法并不多，主要通过人民币汇率调整加大出口商品竞争力，通过降息来刺激企业贷款需求，加大项目建设来对冲房地产投资减少，通过家电下乡等补贴手段拉动内需，和08年金融危机时的应对手段如出一辙，但是具体分析，力度却不可同日而语，从政策宣示上就可以看出，08年的政策是“保增长”，而目前是“稳增长”，一“保”一“稳”其中大有深意。

从目前突然降息的现实推测，目前的经济现实已经进入一个相对的临界点，处于加速下滑的前夜，所以政府才不得不出台一系列刺激政策，但是有了08年的教训，又不敢下猛药，导致市场预期逆转，所以先下点保守疗法，以时间换空间，所以经济运行的根本问题不能解决，而不断萎靡的市场又会倒逼政府出台新的刺激政策，由此进入一个新的轮回。

业务模式是关键问题

目前的降息其实对钢材市场而言，只是一个信心提振的作用，实质的作用不会很大，近日，一封由上海钢铁服务业行业协会和福建省周宁县上海商会共同发出的《致商业银行的一封公开信》（下称《公开信》）呼吁银行给予钢贸企业贷款，也进一步将钢贸企业资金链紧张现象进一步推向了前台。

现在的钢贸企业存在“没法贷”，和“不敢贷”两种情况，由于前几年存在着相互担保，重复质押的“潜规则”为此，4月底银监会专门下发了对钢贸贷款风险警示的文件，要求各银行业金融机构及时调整信贷方向和政策，防止部分钢贸企业虚构贸易背景的套（骗）取银行贷款行为发生。经过去年的洗礼，今年大部分大型钢材贸易商资金非常紧张，一方面是前几年存在的资金隐患逐步爆发，民间借贷融资风险又过大，银行突然再次收紧贷款阀门对企业的正常运营造成严重影响，另一方面，由于今年至今，钢材市场价格始终倒挂，下游企业由于自身资金紧张，采购时又需要垫资运作，根据周宁上海商会公开信上的统计，今年年初到目前，银行对周宁上海钢贸业的融资规模已经收缩了23%以上，对于钢贸行业，融资收缩30%可能就是生死“红线”。就算获得贷款对目前的钢贸企业只是获得喘息的机会，如果整个贸易模式不升级的话，今年出现的系统性风险以后还会出现。

事实上，当前这样的情况，早在2008年金融危机爆发时也曾出现过，不过，之后的四万亿投资政策出台，下游需求重新启动复苏，令很多钢贸商复活，而银行的融资支持也重新恢复，风险也就暂时得以掩盖。

归根结底，当前目前钢贸行业这样的系统风险出现其实是由于目前的贸易模式所导致的，这几年虽然也有不断的改变尝试，但是从笔者看来，始终未脱离“半封建半殖民地”的状态。一方面是钢厂极力主导定价权，采用“家长制”的模式才控制市场定价。对于贸易商的态度始终是利用而不是合作的态度，这就是所谓“封建”，另一方面，国外矿石巨头通过各种模式渗透入国内钢铁产业链，通过控制原材料的涨跌来攫取超额利润，类似于以前的“殖民地”，所以是贸易商为钢厂打工，钢厂为矿山打工，贸易商生存在钢铁产业链的底层，所以不得不运用金融运作的手段获得生存，一旦行情出现逆转，最先倒下的肯定是贸易商，无非这次的风暴已经刮向大贸易商才获得了社会的一定重视。一旦出现多米诺骨牌效应，钢贸行业的系统性风险不可小视，去年年底的跑路风潮将再次出现。

为今之计，笔者觉得切不可立即放松银根，掩盖目前出现的问题，而应该从整个产业链和贸易模式上思考如何升级的问题，通过市场倒逼产业升级，贸易模式升级，另一方面，如贸易商大批倒下，市场压力无疑会转向钢厂，但从最近几个月的情况看，由于矿石焦炭大幅降价，钢厂加大产能释放，意图弥补一季度亏损的想法占据上风，所以三季度钢材资源市场投放量加大不可避免，而下游需求在缓慢恢复中，市场机遇将在三季度出现。

7月钢市走向预测

从目前看，7月钢材市场将处于一个“恢复期”，钢贸企业的系统风险将不会出现，而由于大型钢贸企业都将钢材贸易和房地产混业经营，主要因为钢贸行业现金流巨大，财务报表好看，房地产行业前期投入大，资金流转慢，从近期房地产缓慢复苏的情况看，7月将出现一定的房价涨幅利好资金面。

另一方面，国际经济形势不断恶化，包括希腊，西班牙都出现系统性风险的先兆，导致欧美货币宽松力度的可能性加大，在这样的形势下，国内货币政策也将展开联动预调，这是政策面的潜在利好。

从期货盘面上观察，上半年的大区间在4000-4400，7月受政策利好作用回升到中位4200是比较现实的，目前的库存在加速消化，虽然有需求低速释放的影响，但主要还是由于前期的质押资源低价抛向市场变现导致的，一旦钢厂大量投放资源，市场库存还将大量上升，这是需要有清醒认识的。