螺纹钢主力1210合约近期依托4100元/吨振荡盘整，重心逐步上移，但始终未能触碰上方4150元/吨压力位。远期1301合约一直处于贴水30元/吨左右的状态，近期虽略有好转，但远期贴水的现象仍显示出当前投资者对于后市并不乐观的情绪。

成本持续下行，钢厂或存微利

随着国内最大钢铁公司宝钢全线下调7月份产品的出厂价格，钢企的悲惨困境再度成为市场关注的焦点。同日，国内最大的螺纹钢生产商沙钢集团也出台了6月中旬的指导价格，HRB335和HRB400维持4050元/吨和4170元/吨的出厂价。根据我们的成本计算模型对上海地区钢材的成本及利润进行估算，当前粗钢不含税的成本价格约为3300元/吨和3310元/吨，使用国产矿成本略高于进口矿。假设螺纹钢的轧钢费为150元/吨，则估算出上海地区螺纹钢的成本为3450—3460元/吨，含税价格（17%增值税）为4035—4050元/吨，与当前沙钢的出厂指导价4050元/吨报价非常接近。自今年1月份以来，上海地区螺纹钢的利润便始终处在盈亏平衡点附近，在传统旺季的3、4月利润偏高，但总体还是处于微利状态。

当前微利的存在主要是由于原材料价格的下跌幅度大于钢材现货价格的下跌。居高不下的进口矿港口库存和钢厂的持续微利甚至亏损状态使得铁矿石价格易跌难涨，当前铁矿石综合价格指数较5月份同期下跌了约5%，且国产矿跌幅明显较进口矿偏大。

减产或持续，钢价有望筑底

5月中国统计局公布的粗钢产量数据为197.52万吨，环比下降2.18%。中钢协估算的5月全国粗钢日均产量旬度数据也出现了逐步减少的迹象，从上旬的204.53万吨大幅回落至下旬的195.96万吨，5月日均产量约为201.3万吨，较4月减少1.2万吨。从2011年12月至今年4月，中国统计局公布的粗钢日均产量数据出现了持续的上升，但环比却始终呈现出直线下降的趋势。按照近两年的走势，4、5月日均粗钢产量数据为年内最高的可能性较大，5月日均产量数据已有拐头向下的迹象，持续的减产可能会使6月供给过剩的情况有所缓解，但是短期供给明显大于需求的局面还将延续。在需求无明显好转的情况下，钢价难有明显起色，或存在反复筑底。

货币放松，地产需求好转可期

在国家的严厉调控下，房地产行业持续萎靡不振，唯一的投资亮点便是保障房的建设。不过，由于保障房对钢材的需求数量有限，且地方政府在执行保障房建设中存在一定的投机行为，所以仅仅依靠保障房来拉动钢材需求以缓解过剩的供给压力是不可能的。

2011年8月以来，房地产投资完成额和新开工面积都呈现出单边下滑的趋势，但当前跌势已经趋缓。5月房地产投资完成额累计值同比增加18.5%，环比仅减少0.2%，而新开工面积累计值同比仍在减少，不过环比仅减少0.1%，两者皆有企稳的迹象。在央行下调存贷款利率后，首套房贷利率的折扣优惠措施也随之而出，将对房地产市场起到明显的利好作用，有利于螺纹钢下游最大需求方房地产行业的恢复，进而拉动对钢材的需求。

综上所述，后期钢厂的减产力度以及地产需求向好能否持续将成为投资者关注的焦点。从目前来看，地产需求逐渐转好可能性较大，而钢厂减产的行为未必能够持续。近期沪钢或将延续振荡整理的走势，投资者以振荡的思路对待，下方关注20日均线的支撑，上方阻力位为4150元/吨。